sciresНаучные исследования экономического факультета. Электронный журналScientific Research of Faculty of Economics. Electronic Journal2078-3809Moscow State University10.38050/2078-3809-2020-12-1-7-30scires-141Research ArticleМАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКАMACROECONOMIC POLICYВлияние правила монетарной политики на результативность таргетирования инфляцииImpact of the Monetary Policy Rules on the Inflation TargetingСаркисянС. С.SarkisyanS. S.

Саркисян Сергей Симонович – Аспирант

+13476596738

Sergey S. Sarkisyan – Ph.D. student

Philadelphia

sarkisyan.sergey27@gmail.comУортонская школа бизнеса при Пенсильванском университетеСоединённые Штаты АмерикиThe Wharton School of the University of PennsylvaniaUnited States202028032020121730Copyright © Саркисян С.С., 20202020Саркисян С.С.Sarkisyan S.S.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://scires.elpub.ru/jour/article/view/141

Классическое правило Тейлора включает в себя отклонение инфляции от целевой инфляции разрыв ВВП. В этой статье рассматривается модифицированная версия правила Тейлора, где прирост валютного курса также влияет на процентную ставку. Приводится оценка правила Тейлора отдельно для стран, таргетирующих инфляцию, и стран с альтернативными режимами до и после финансового кризиса 2008 г. Во-первых, страны обеих групп ведут схожую политику после 2008 г. Во-вторых, страны с большими коэффициентами при инфляции и разрыве ВВП в правиле Тейлора вероятнее достигают цели по инфляции.

The standard version of the Taylor rule includes the inflation gap and the GDP gap in the right-hand side. I describe a modified version of it, where the exchange rate growth also determines the interest rate change. I estimate this version for a number of IT and non-IT countries in the periods before and after the financial crisis of 2008. First, countries of both groups are leading the similar politics post 2008. Second, if a central bank pays more attention to the inflation gap and GDP growth, it has a higher probability of an inflation target achievement.

таргетирование инфляциимонетарное правилотемп роста ВВПлогитinflation targetingmonetary policy rulesGDP growth ratelogitReferencesДробышевский С., Полбин А. Декомпозиция динамики макроэкономических показателей РФ на основе DSGE-модели // Экономическая политика. – 2015. – Т. 10. – № 2. – С. 2042.Дробышевский С., Полбин А. Декомпозиция динамики макроэкономических показателей РФ на основе DSGE-модели // Экономическая политика. – 2015. – Т. 10. – № 2. – С. 2042.Картаев Ф. Издержки меню, монетарная политика и долгосрочный экономический рост // Научные исследования экономического факультета: Электронный журнал. – 2012. Т. 4. – № 2.Картаев Ф. Издержки меню, монетарная политика и долгосрочный экономический рост // Научные исследования экономического факультета: Электронный журнал. – 2012. Т. 4. – № 2.Картаев Ф. Увеличивает ли управление валютным курсом эффективность инфляционного таргетирования? // Деньги и кредит. – 2017. – № 2. – С. 63–68.Картаев Ф. Увеличивает ли управление валютным курсом эффективность инфляционного таргетирования? // Деньги и кредит. – 2017. – № 2. – С. 63–68.Картаев Ф., Лунева И. Взболтать, но не смешивать: Cравнение эффективности чистого и смешанного инфляционного таргетирования // Journal of Money and Finance. – 2018. – Т. 77. – С. 3.Картаев Ф., Лунева И. Взболтать, но не смешивать: Cравнение эффективности чистого и смешанного инфляционного таргетирования // Journal of Money and Finance. – 2018. – Т. 77. – С. 3.Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег: Избранное. – М.: Литрес, 2018. Маршалл А. Принципы экономической науки. М.: Прогресс. – 1993. – Т. 1. – С. 415. Салицкий И. Перенос обменного курса рубля в цены импорта Российской Федерации // Экономическая политика. – 2010. – № 6. – С. 176–195.Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег: Избранное. – М.: Литрес, 2018. Маршалл А. Принципы экономической науки. М.: Прогресс. – 1993. – Т. 1. – С. 415. Салицкий И. Перенос обменного курса рубля в цены импорта Российской Федерации // Экономическая политика. – 2010. – № 6. – С. 176–195.Сосунов К. А., Шмыкова С. В. Влияние валютного курса на потребительские цены в России // Экономический журнал Высшей школы экономики. – 2005. – Т. 9. – № 1.Сосунов К. А., Шмыкова С. В. Влияние валютного курса на потребительские цены в России // Экономический журнал Высшей школы экономики. – 2005. – Т. 9. – № 1.Трунин П. В. Инфляционное таргетирование и курсовая политика в российских экономических условиях // Российское предпринимательство. – 2013. – № 19 (241).Трунин П. В. Инфляционное таргетирование и курсовая политика в российских экономических условиях // Российское предпринимательство. – 2013. – № 19 (241).Эльсгольц Л. Э. Дифференциальные уравнения и вариационное исчисление. – М.: Наука, 1969. – Т. 3.Эльсгольц Л. Э. Дифференциальные уравнения и вариационное исчисление. – М.: Наука, 1969. – Т. 3.Abel A. B., Bernanke B. S., Croushore D. Macroeconomics (6th edn) // Boston: Pearson Education, IncAdanu K (2005) A cross-province comparison of Okuns coefficient for Canada. Appl Econ. – 2008. – Т. 37. – № 5. – С. 561570Aghion.Abel A. B., Bernanke B. S., Croushore D. Macroeconomics (6th edn) // Boston: Pearson Education, IncAdanu K (2005) A cross-province comparison of Okuns coefficient for Canada. Appl Econ. – 2008. – Т. 37. – № 5. – С. 561570Aghion.Ball L. M., Sheridan N. Does inflation targeting matter? // The inflation-targeting debate. University of Chicago Press, 2004. – С. 249–282.Ball L. M., Sheridan N. Does inflation targeting matter? // The inflation-targeting debate. University of Chicago Press, 2004. – С. 249–282.Batini N., Laxton D. Under what Conditions Can Inflation Targeting be Adopted?: The Experience of Emerging Markets // Documentos de Trabajo (Banco Central de Chile). – 2006. – № 406. – С. 1.Batini N., Laxton D. Under what Conditions Can Inflation Targeting be Adopted?: The Experience of Emerging Markets // Documentos de Trabajo (Banco Central de Chile). – 2006. – № 406. – С. 1.Bernanke B. S., Gertler M. Should central banks respond to movements in asset prices? // American economic review. – 2001. – Т. 91. – № 2. – С. 253–257.Bernanke B. S., Gertler M. Should central banks respond to movements in asset prices? // American economic review. – 2001. – Т. 91. – № 2. – С. 253–257.Bernanke B. S. et al. Inflation targeting: lessons from the international experience. – Princeton University Press, 2018.Bernanke B. S. et al. Inflation targeting: lessons from the international experience. – Princeton University Press, 2018.Black R. et al. The Steady State Model: SSQPM. – Bank of Canada, 1994.Black R. et al. The Steady State Model: SSQPM. – Bank of Canada, 1994.Calvo G. A., Reinhart C. M. Fixing for your life. – National Bureau of Economic Research, 2000. – № w8006.Calvo G. A., Reinhart C. M. Fixing for your life. – National Bureau of Economic Research, 2000. – № w8006.Cass D. Optimum growth in an aggregative model of capital accumulation // The Review of economic studies. – 1965. – Т. 32. – № 3. – С. 233–240.Cass D. Optimum growth in an aggregative model of capital accumulation // The Review of economic studies. – 1965. – Т. 32. – № 3. – С. 233–240.Clarida R., Gali J., Gertler M. Monetary policy rules and macroeconomic stability: evidence and some theory // The Quarterly journal of economics. – 2000. – Т. 115. – № 1. – С. 147–180.Clarida R., Gali J., Gertler M. Monetary policy rules and macroeconomic stability: evidence and some theory // The Quarterly journal of economics. – 2000. – Т. 115. – № 1. – С. 147–180.Cogley T., Nason J. M. Effects of the Hodrick-Prescott filter on trend and difference stationary time series Implications for business cycle research // Journal of Economic Dynamics and control. – 1995. – Т. 19. – № 1–2. – С. 253–278.Cogley T., Nason J. M. Effects of the Hodrick-Prescott filter on trend and difference stationary time series Implications for business cycle research // Journal of Economic Dynamics and control. – 1995. – Т. 19. – № 1–2. – С. 253–278.Edwards S. The relationship between exchange rates and inflation targeting revisited. – National Bureau of Economic Research, 2006. – № w12163.Edwards S. The relationship between exchange rates and inflation targeting revisited. – National Bureau of Economic Research, 2006. – № w12163.Erceg C. J., Guerrieri L., Gust C. J. SIGMA: a new open economy model for policy analysis. – 2005.Erceg C. J., Guerrieri L., Gust C. J. SIGMA: a new open economy model for policy analysis. – 2005.Faia E., Monacelli T. Optimal interest rate rules, asset prices, and credit frictions // Journal of Economic Dynamics and control. – 2007. – Т. 31. – № 10. – С. 3228–3254.Faia E., Monacelli T. Optimal interest rate rules, asset prices, and credit frictions // Journal of Economic Dynamics and control. – 2007. – Т. 31. – № 10. – С. 3228–3254.Fisher I. Theory of interest: as determined by impatience to spend income and opportunity to invest it. – Augustusm Kelly Publishers, Clifton, 1930.Fisher I. Theory of interest: as determined by impatience to spend income and opportunity to invest it. – Augustusm Kelly Publishers, Clifton, 1930.Fleming J. M. Domestic financial policies under fixed and under floating exchange rates // Staff Papers. – 1962. – Т. 9. – № 3. – С. 369–380.Fleming J. M. Domestic financial policies under fixed and under floating exchange rates // Staff Papers. – 1962. – Т. 9. – № 3. – С. 369–380.Hamilton J. D. Why you should never use the Hodrick-Prescott filter // Review of Economics and Statistics. – 2018. – Т. 100. – № 5. – С. 831–843.Hamilton J. D. Why you should never use the Hodrick-Prescott filter // Review of Economics and Statistics. – 2018. – Т. 100. – № 5. – С. 831–843.Itskhoki O., Mukhin D. Exchange rate disconnect in general equilibrium. – National Bureau of Economic Research, 2017. – № w23401.Itskhoki O., Mukhin D. Exchange rate disconnect in general equilibrium. – National Bureau of Economic Research, 2017. – № w23401.Koopmans T. C. et al. On the concept of optimal economic growth. – Cowles Foundation for Research in Economics, Yale University, 1963. – № 163.Koopmans T. C. et al. On the concept of optimal economic growth. – Cowles Foundation for Research in Economics, Yale University, 1963. – № 163.Laurens M. B. et al. The journey to inflation targeting: Easier said than done the case for transitional arrangements along the road // International Monetary Fund, 2015. – № 15–136.Laurens M. B. et al. The journey to inflation targeting: Easier said than done the case for transitional arrangements along the road // International Monetary Fund, 2015. – № 15–136.Levy-Yeyati E., Sturzenegger F. Classifying exchange rate regimes: Deeds vs. words //European economic review. – 2005. – Т. 49. – № 6. – С. 1603–1635.Levy-Yeyati E., Sturzenegger F. Classifying exchange rate regimes: Deeds vs. words //European economic review. – 2005. – Т. 49. – № 6. – С. 1603–1635.Loewenstein G., Prelec D. Anomalies in intertemporal choice: Evidence and an interpretation // The Quarterly Journal of Economics. – 1992. – Т. 107. – № 2. – С. 573–597.Loewenstein G., Prelec D. Anomalies in intertemporal choice: Evidence and an interpretation // The Quarterly Journal of Economics. – 1992. – Т. 107. – № 2. – С. 573–597.Lipsey R. G., Chrystal K. A. Economics Oxford University Press. – 2007.Lipsey R. G., Chrystal K. A. Economics Oxford University Press. – 2007.Mishkin F. S. Inflation targeting in emerging-market countries //American Economic Review. – 2000. – Т. 90. – № 2. – С. 105–109.Mishkin F. S. Inflation targeting in emerging-market countries //American Economic Review. – 2000. – Т. 90. – № 2. – С. 105–109.Mishkin F. S. From monetary targeting to inflation targeting: lessons from industrialized countries. – The World Bank, 2001.Mishkin F. S. From monetary targeting to inflation targeting: lessons from industrialized countries. – The World Bank, 2001.Mishkin F. S., Savastano M. A. Monetary policy strategies for Latin America. – The World Bank, 2001.Mishkin F. S., Savastano M. A. Monetary policy strategies for Latin America. – The World Bank, 2001.Mohanty M. S., Klau M. Monetary policy rules in emerging market economies: issues and evidence // Monetary policy and macroeconomic stabilization in Latin America. – Springer, Berlin, Heidelberg, 2005. – С. 205–245.Mohanty M. S., Klau M. Monetary policy rules in emerging market economies: issues and evidence // Monetary policy and macroeconomic stabilization in Latin America. – Springer, Berlin, Heidelberg, 2005. – С. 205–245.Mukhin D. et al. An Equilibrium Model of the International Price System // 2018 Meeting Papers. – Society for Economic Dynamics, 2018. – № 89.Mukhin D. et al. An Equilibrium Model of the International Price System // 2018 Meeting Papers. – Society for Economic Dynamics, 2018. – № 89.Mundell R. A. Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates // Canadian Journal of Economics and Political Science/Revue canadienne de economiques et science politique. – 1963. – Т. 29. – № 4. – С. 475–485.Mundell R. A. Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates // Canadian Journal of Economics and Political Science/Revue canadienne de economiques et science politique. – 1963. – Т. 29. – № 4. – С. 475–485.Poterba J. M., Rotemberg J. J. Money in the utility function: An empirical implementation. 1986.Poterba J. M., Rotemberg J. J. Money in the utility function: An empirical implementation. 1986.Pourroy M. Does exchange rate control improve inflation targeting in emerging economies? // Economics Letters. – 2012. – Т. 116. – № 3. – С. 448–450.Pourroy M. Does exchange rate control improve inflation targeting in emerging economies? // Economics Letters. – 2012. – Т. 116. – № 3. – С. 448–450.Ramsey F. P. A mathematical theory of saving // The economic journal. – 1928. – Т. 38. № 152. – С. 543–559.Ramsey F. P. A mathematical theory of saving // The economic journal. – 1928. – Т. 38. № 152. – С. 543–559.Svensson L. Monetary policy and inflation targeting // Research summary, NBER Reporter. – 1997. – С. 5–8.Svensson L. Monetary policy and inflation targeting // Research summary, NBER Reporter. – 1997. – С. 5–8.Taylor J. B. Discretion versus policy rules in practice // Carnegie-Rochester conference series on public policy. – North-Holland, 1993. – Т. 39. – С. 195–214.Taylor J. B. Discretion versus policy rules in practice // Carnegie-Rochester conference series on public policy. – North-Holland, 1993. – Т. 39. – С. 195–214.Walsh C. E. Monetary theory and policy. – MIT press, 2017.Walsh C. E. Monetary theory and policy. – MIT press, 2017.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.