аспирант, ведущий экономист, экономический факультет
Postgraduate Student, Leading Economist, Faculty of Economics
аспирант, экономический факультет
Postgraduate Student, Faculty of Economics
Несмотря на наличие положительного эффекта от развития конкуренции, подтверждаемого как в теории, так и на практике, в кризисных условиях приоритеты могут быть отданы краткосрочным эффектам финансовой устойчивости бизнеса. Авторами проанализировано состояние отраслей генерации электроэнергии и грузовых железнодорожных перевозок на предмет их модели вертикальной интеграции и финансовых результатов компаний, в том числе произведена оценка стоимости бизнеса последних. Выбор отраслей обоснован отсутствием вертикально-интегрированных компаний в первой отрасли и их наличием во второй, что позволяет проанализировать причины и последствия разрешения на вертикальную интеграцию для компаний системообразующих отраслей. Результаты анализа ряда финансовых мультипликаторов показывают, что в случае вертикальной интегрированности железнодорожных компаний с инфраструктурной организацией не обеспечивается «премия» к стоимости бизнеса относительно неинтегрированных компаний. Отсюда следует вывод о том, что интегрированные компании отрасли не получают безусловных преимуществ перед неинтегированными игроками. При этом вертикальная интеграция и конкуренция не связаны однозначной причинно-следственной связью, однако опыт исследуемых отраслей демонстрирует, что вертикальная интеграция может не препятствовать развитию конкуренции в отрасли. Мы предполагаем, что дальнейший рост уровня конкуренции на рынке электроэнергии возможно обеспечивать уже за счет разделения активов на образовавшемся оптовом рынке даже в условиях снятия запрета на вертикальную интеграцию.
Despite the presence of a positive effect from the development of competition, confirmed both in theory and in practice, in a crisis, priorities can be given to short-term effects of the financial stability of a business. The authors analyzed the state of the industries of electricity generation and freight rail transportation in terms of their vertical integration model and financial results of companies, including an assessment of the cost of the latter's business. The choice of industries is justified by the absence of vertically integrated companies in the first industry and their presence in the second, which allows us to analyze the causes and consequences of allowing vertical integration for companies in backbone industries. The results of the analysis of financial multipliers show that in the case of vertical integration of railway companies with an infrastructure organization, there is no “premium” to the value of the business relative to non-integrated companies. This leads to the conclusion that integrated companies in the industry do not receive unconditional advantages over nonintegrated players. At the same time, vertical integration and competition are not connected by an unambiguous causal relationship, however, the experience of the studied industries demonstrates that vertical integration may not hinder the development of competition in the industry. We assume that a further increase in the level of competition in the electricity market can be ensured by separating assets in the formed wholesale market, even if the ban on vertical integration is lifted.
The authors declare that there are no conflicts of interest present.